Veel mensen werden tijdens deze cyclus weeral, maar eens meegesleurd in allerlei verhalen, en een groot aantal werd in het ongelijk gesteld.
Zoals ik het zie is dat we nu twee cycli hebben gehad met een overvloed aan innovatie, protocollen, ontwikkelingen maar Ethereum is nog steeds niet in de buurt gekomen van het flippen van de BTC.
Enkele van deze ontwikkelingen
- ICO’s en token uitgifte
- DeFi, DEXs, lenen, en leverage
- NFT’s
- EIP1559 en de burn
- Layer 2’s
- Proof-of-Stake en Merge
Sommige van deze zijn gebeurd, andere zijn nog in de maak. Wat moet er nog gebeuren? Waarom heeft ETH, met al deze verbazingwekkende protocollen en dingen die erop gebouwd zijn, nog niet boomer coin BTC omgedraaid?
Naar mijn mening, is het eigenlijk heel simpel: Risico.
Of het nu gaat om leverage, ponzi schema’s, of het omwisselen van de consensus motor terwijl de auto nog rijdt…deze zijn immens riskant voor investeerderskapitaal.
De overgrote meerderheid van de mensen geeft niet om decentralisatie trade-offs, of staking rendement, of burn-mechanismen, vooral wanneer hun coins aan waarde verliezen.
Wat we de afgelopen weken hebben gezien was een gigantische uitputting van het leverage systeem in het DeFi ecosysteem, met veel tekenen dat er nog meer aan zit te komen. Het vertrouwen is geschokt, en de realiteit dringt door.
MIJN ONGEZOUTE MENING
Net als bij de ICO-fase, zal 99,9% van deze projecten (net als startups) naar nul gaan en nooit meer herstellen. Projecten die misschien geweldig zijn in de bull, worden ontdekt dat ze niet zo geweldig zijn in de bear. Tokens zonder use case of waardeopbouw mechanisme (wat ze bijna allemaal zijn) worden erkend voor wat ze werkelijk zijn. Ik vraag me nu af of we hier eigenlijk wel iets nuttigs hebben opgebouwd. Of is het allemaal gewoon afhankelijk van speculatieve retail kopers en grotere dwazen?
En dan…verkopen mensen.
- VC unlocks verkopen.
- Fondsen en traders verkopen.
- Leverage neemt af waardoor verkopers ontstaan.
- Dan terugkerende leveraged en rehypothecated tokens waarvan niemand ooit dacht dat ze zouden worden stopgezet worden vrijgegeven… en ze verkopen.
- En daarna verkopen nog meer VC’s.
- En dan worden de kleine marktspelers eindelijk wakker en ze verkopen.
Het probleem is dat dit een cascade van bijna nooit eindigende verkoopdruk voor tokens creëert, wat er op zijn beurt voor zorgt dat minder mensen DeFi willen gebruiken, wat op zijn beurt de gebruikersbasis van Ethereum schaadt, wat het vertrouwen doet wankelen.
Dit kan en zal waarschijnlijk nog erger worden, en we hebben schulden en margin die hiermee gepaard gaan. Dit versterkt zowel het tempo als de omvang van de sell-side.
Dit brengt ons bij het regelgevend optreden dat dit soort praktijken naar de voorgrond zal brengen. Projecten die deze storm van selling-pressure overleven, zullen vervolgens ook de bijna gegarandeerde repressie van de regelgeving en de effectenwetgeving moeten overleven, die er waarschijnlijk aan zit te komen.
Wanneer honderden miljarden aan kapitaal worden weggevaagd in een paar korte maanden, kunnen we maar beter geloven dat de overheidshamer eraan komt, en het zal niet mooi zijn.
De reden dat Ethereum Bitcoin niet heeft gekraakt en dat waarschijnlijk ook niet meteen zal doen, is omdat het voor zichzelf een buitensporig groot risico creëert. Technische risico’s, bestuurlijke risico’s, sociale coördinatierisico’s, Proof-of-Stake centralisatierisico’s, regelgevingsrisico’s, leverage risico’s, oplichterij en ponzi-risico’s.
Nog een andere controversiële mening, is dat als Ethereum geen miljard tokens had geslagen, en in plaats daarvan alle waarde had teruggeduwd naar het ETH token, het waarschijnlijk Bitcoin zou hebben geflipt. Laat de MKR en de COMP en de UNI tokens vallen, en maak alleen ETH het middelpunt.
Maar dan kunnen oprichters niet uitcashen, kunnen insiders hun allocatie niet krijgen, heeft het casino geen fiches, en neemt hebzucht niet de overhand. Misschien is dit gewoon zoals het is en zal het altijd zo blijven.
We ervaren nu de boze en vuile achterkant van dit risico dat zich ontvouwt. Het gebeurde vorige cyclus en gebeurt deze cyclus. Ontspan u, en doe de veiligheidsgordel om, want ik denk dat we die nodig zullen hebben komende maanden.
