Is het nu nog de moeite om te investeren in deze coin of niet?

by | Aug 31, 2021

Waarom ETH nog steeds een goede investement case heeft.

Uitgebreide Analyse

Eerst en vooral excuses dat dit weer een fundamenteel onderbouwd artikel zal zijn en geen TA-update. Mijn analyses kijken vooral naar crypto als een manier om rijkdom op te bouwen en te accumuleren, en dat je door deze artikels de beste beslissingen kan nemen in hoe je dat doet. Dollar Cost Averaging en trading zijn twee goede benaderingen als je ze correct kan uitvoeren zonder dat emoties de bovenhand nemen.

 

De mindset van ons team is om te proberen te anticiperen op de grote cyclusbewegingen in de markt, niet op de schommelingen van dag tot dag. Versta mij niet verkeerd, ik doe dagelijks veel aan TA en kortetermijnanalyses en dit is puur voor plezier en om ervaring op te bouwen en niet zozeer vanuit mijn investeringsideologie. Om mijn investeringsperspectief te benaderen, kijk ik meer naar on-chain data op lange termijn en de evolutie ervan. Het is dan ook wel spijtig dat grote traders het gedrag van de markt kunnen veranderen en hierdoor verschuivingen in momentum kunnen veroorzaken. Mensen drijven markten aan en hun gedrag in het algemeen signaleert trends, correlaties en activiteit die het nieuws en de tradinggrafieken niet kunnen vastleggen. Daarom maken we sinds kort ook gebruik van een sentiment-analyse tool om elk crypto-asset van de markt op te volgen, alsook primaire nieuws berichten. Deze inzichten gaan we uiteraard ook met jullie delen, op onze Discord. 

Vandaag gaan we nog eens over Ethereum praten omdat ik veel de vraag krijg of het nog wel een goed moment is om te investeren:

Nu, Ethereum is in mijn ogen het paard van TROY, een spil van het ecosysteem en een ecosysteem op zichzelf. Het heeft een belangrijk doel en het lijkt erop dat het momentum begint te krijgen, maar het is er nog niet helemaal. Altcoins hebben een hoop momentum achter zich. Zolang Bitcoin een stijgende trend blijft vertonen, zouden altcoins hem de komende maanden moeten voorbijstreven. Niet alle altcoins, maar de algemene altcoinmarkt, inclusief ETH. Je hebt je misschien zorgen gemaakt toen altcoins in mei dropten met 70% en meer, maar we zitten nog steeds in stijgende lijn in onze cyclus, op de langere termijn.

Enkele vaste waardes van Ethereum waar we niet omheen kunnen.

Sinds begin 2021 is Bitcoin 69% in waarde gestegen, terwijl Ethereum met 329% is gestegen.

De vraag is nu, waarom Ethereum op dit moment veel sneller groeit dan Bitcoin? Het eerste antwoord is, omdat de marketcap kleiner is. Hierdoor is er minder liquiditeit nodig om de prijs te laten bewegen. 

Ethereum als gedecentraliseerd applicatie/smart contract platform heeft een groot voordeel dat Bitcoin niet heeft: smart contracts en apps die alles aandrijven van DeFi tot token creatie tot NFT’s (Dit genereert absurd veel gebruikerseffect). Ethereum creëert een maandelijks volume van 100 miljoen, door de apps die erop draaien. Bitcoin heeft er 0.

 

Om een voorbeeld te geven:

DeFi-tokens zoals UNI, AAVE, en MKR halen waarde uit het omringende Ethereum ecosysteem. Elk protocol haalt kosten binnen via verschillende mechanismen, maar over het algemeen halen ze allemaal waarde binnen door een fee te nemen op de economische activiteit die hun platform passeert.

Er zijn drie hoofdtypetokens waarin apps hun waardecaptatie uitdrukken:

  • Andere DeFi tokens (Compound vangt UNI leengeld op, bijvoorbeeld)
  • Stablecoins (USDC, USDT, DAI)
  • ETH

Maar eigenlijk komt het neer op het vastleggen van waarde in ofwel gecentraliseerde stablecoins ofwel ETH. Als een protocol waarde creëert door het verdienen van fees in andere DeFi-tokens, is dat slechts een tussenstap tussen het creëren van waarde in ofwel stablecoins of ETH, omdat andere DeFi-protocollen ook waarde creëren in ofwel ETH of stablecoins…of andere DeFi-apps.

Waarde vastleggen door het verdienen van fees uitgedrukt in DeFi app tokens zoals UNI of COMP leidt uiteindelijk terug naar het vastleggen van fees in geld, wat ofwel ETH of stablecoins zijn. Zonder ETH zouden DeFi-tokens gedwongen worden om waarde vast te leggen in tokens die afhankelijk zijn van centralisatierisico’s.

DeFi-tokens, als financiële middelen met het potentieel om geldstromen uit te geven aan eigenaars van tokens, hebben een vertrouwensloze, gedecentraliseerde asset nodig om de vastgelegde waarde uit te geven. Als Uniswap alleen in staat zou zijn om protocol fees te incasseren in USDC of USDT, dan zou dit niet echt DeFi zijn, mits dat dit gecentraliseerde entiteiten zijn. Zonder ETH zou het overdragen van waarde tussen Uniswap en UNI-houders afhangen van het feit of Circle / Tether dit toestaan.

DeFi-protocollen hebben een betrouwbaar asset nodig dat een fundamenteel onderdeel is van het protocol, anders introduceert het opnieuw de centralisatierisico’s die we in de eerste plaats probeerden te vermijden. En dit is waar de waarde van Ethereum zit, het biedt mogelijkehden en tegelijkertijd creëert het gebruikerseffect dat nadien gereflecteerd wordt in de prijs. ETH is vrij van centralisatierisico’s en is daarom een gunstig asset om waarde in vast te leggen.

Kortom, alle wegen in DeFi leiden naar ETH.

Dan hebben we nog geen rekening gehouden met de vele updates

Klik om te vergroten
  1. Aanbodreducties die sinds augustus 2021 gestart zijn door het verbrandproces van transactiekosten (lees het hier)
  2. ETH 2.0 lancering in december 2021 dat zal betekenen:
  • Mining inkomsten beginnen te gaan naar de houders.
  • Een negatieve jaarlijkse emissie.
  • Schaalvergroting van 15-30 naar 100.000 TPS.

Terwijl Bitcoin geen geldstromen levert aan zijn houders, zal Ethereum tegen eind 2021 100% van zijn transactie-inkomsten aan zijn houders leveren.

Dat betekent dat Ethereum cashflows zal hebben. En met cashflows kun je het gemakkelijker op waarde schatten door gebruik te maken van traditionele financiële methoden. Op basis van al deze redenen verwachten wij dat Ethereum naar $6.500+ zal gaan tegen het einde van 2021. Kijk maar op de afbeelding hiernaarst. 

 

Ethereum 2.0

Ethereum 2.0 is niet alleen een schaalbaarheidsupgrade van het Ethereum-netwerk, maar ook een economische upgrade van Ether. Het geld dat de Ethereum-economie voedt en beschermt.

De combinatie van Proof of Stake, een consensus mechanisme dat de noodzaak om ETH uit te geven minimaliseert, en EIP1559, een mechanisme dat ETH verbrandt als een functie van de omvang van de Ethereum economie, verandert ETH in een monetaire eenheid met wat alleen kan worden omschreven als het hebben van ‘Sci-Fi’ economische fundamenten achter de munteenheid.

Ethereum 2.0 is de protocol upgrade die van ETH “ultrasolide geld” maakt.

Klik om  te vergroten

De inkomsten

Klik om  te vergroten
Klik om  te vergroten
  • Ethereum genereert $7,7 miljard aan inkomsten op jaarbasis.
  • Bitcoin haalt slechts 1,9 miljard dollar aan inkomsten op jaarbasis.

Waar gaat al dat geld naartoe? Vandaag gaat het naar miners die de netwerken beveiligen en valideren.

Sinds juli 2021 worden 60% van de fees verbrand en gebruikt om het aanbod te verminderen. Die inkomsten zijn gelijk aan netto-inkomsten omdat ze worden uitbetaald aan de houders in de vorm van een token buyback (net als een aandelen buyback). En vanaf december 2021, met de lancering van ETH 2.0, zal 100% van de Ethereum fees uitbetaald worden aan de houders, hetzij indirect via buybacks, hetzij direct via staking rewards. En tegen december 2021, wanneer ETH 2.0 live gaat, zullen er geen Ethereum-miners meer zijn…

De resterende 40% zal gegeven worden aan stakers (ook wel: langetermijnhouders die hun coins inzetten om transacties te valideren).

Terwijl Bitcoin GEEN geldstromen zal leveren aan zijn houders, doet Ethereum dat wel.

Dit is het fundamentele punt van dit stuk.

  • Bitcoin gebruikt zijn inkomsten om miners te betalen. Het betaalt 100% van zijn inkomsten uit aan miners en heeft 0% winst die naar de houders gaat.
  • Ethereum daarentegen zal 100% van zijn inkomsten gebruiken om het tokenaanbod te reduceren en om zijn houders staking rewards uit te betalen – waardoor 100% van zijn inkomsten per definitie winst is die doorstroomt naar de houders.

 

De Cashflows

Laten we dus eens kijken wat de intrinsieke waarde van Ethereum zal zijn in 2021-2023 als je Ether enkel waardeert op basis van haar cashflows naar houders.

Nog eens, wij houden enkel rekening met de waarde van de cashflows (om nog maar te zwijgen van haar nut binnen DeFi of apps), dat een bescheiden 4x groei vertegenwoordigt ten opzichte van waar we nu zijn. Ethereum zou ongeveer $34.000 per ETH waard kunnen worden tegen het einde van 2023.

Ethereum heeft nu al een jaarlijkse run-rate van $7,7 miljard, dus het bereiken van $40 miljard in 2023 is heel haalbaar.

En wat is een monetair netwerk waard in marketcap dat op weg is om $40+ miljard aan cashflows te genereren voor zijn houders tegen 2023?

Ruwweg 100x de jaarlijkse winst. Vergelijk dat met Tesla’s meer dan 1100 PE ratio, lijkt 100x gepast. Dus ongeveer $4 biljoen in marketcap. Bij een marktkapitalisatie van $4 biljoen, zal elk ETH token ongeveer $35k waard zijn.

Dus als deze berekeningen kloppen, dan kunnen we verwachten dat ETH binnen 3-4 jaar rond de $35k zal staan. We hebben alles gewoon berekend aan de hand van geldstromen, op het technisch plaatje zien we prijzen van rond de $26k per Ether, wat ook nog mooi is. Directe geldstromen in de vorm van staking rewards. En indirecte geldstromen in de vorm van transactie-fees voor het terugkopen van tokens.

Volgens ons is de flippening onvermijdelijk. De marktkapitalisatie van Ethereum zou tegen 2025 groter zijn dan die van Bitcoin.

 

Wat zien we nu?

Terwijl ETH en Bitcoin tankt, heeft deze recente opleving toch wel wat kracht getoond. De Liveliness indicator heeft sinds mei een dalende trend, nadat het bijna het hele jaar een stijgende trend was. Kijk naar de witte lijn op onderstaande grafiek.

Omdat liveliness hamster- en accumulatiepatronen meet ten opzichte van uitgaven- en speculatiepatronen, betekent een neerwaartse trend dat meer marktdeelnemers zijn overgeschakeld op HODLing. Dit verhoogt de bodem voor prijzen wanneer ze dalen – uiteindelijk heb je geen verkopers meer.

 

Dat is prima, maar je hebt nog steeds kopers nodig. Verkopers kunnen opduiken wanneer de prijs te hoog of te laag is. We hebben kopers nodig om de markt in stand te houden.

In tegenstelling tot wat velen denken, zien we geen massale nieuwe activiteit of gebruikers.

 

 

Het aantal actieve adressen en het aantal transacties is vlak:

Klik om  te vergroten
Klik om  te vergroten

Het aantal nieuwe adressen vertoont eigenlijk een dalende trend, maar is misschien net begonnen om die trend te doorbreken met een voorzichtige opwaartse beweging:

Wat zien we verder nog, on-chain?

Het aantal ETH-tokens in DeFi-protocollen blijft ver onder de pieken van april. Hoewel het weer begint te stijgen, is het nog steeds ver onder de all-time high. Toen DeFi zomer eindigde in september 2020, dachten mensen dat ETH dood was, dat DeFi dood was, en dat alles uit elkaar zou vallen. Maar als we het fundamenteel benaderen dan weten we dat de markt al begonnen is met accumuleren voor een nieuwe beweging omhoog.

We zullen zien hoe de zaken zich gaan ontwikkelen in de komende weken of maanden.

Als we enkel op onze data van hierboven afgaan dan zien we dat marktdeelnemers de intentie hebben om te verkopen groter is dan de intentie om te kopen. Ook de belangstelling voor beleggingsfondsen blijft klein. De drie grote fondsen – GrayScale, 3iQ en Purpose ETF – hebben nog steeds negatieve premies en die premies zijn al maandenlang gelijk gebleven, hoewel de premie van Purpose ETF de laatste weken licht lijkt te stijgen.

Het is heel goed mogelijk dat beleggers ETH kopen via custodians of de spotmarkt, maar dat zou vreemd lijken gezien de aanhoudende dalende premiums op beleggingsfondsen in vergelijking met de spotmarkt.

Coinshares rapporteert in de eerste helft van augustus een netto-instroom van alle accounts met een totaal van $2,6 miljoen. Dat is ongeveer hetzelfde tempo als in juli, toen de netto-instroom $5,6 miljoen was voor die maand.

We weten dat instellingen kopen van private brokers, bv. custodians en OTC desks, maar ze doen dat niet genoeg om de markt te beïnvloeden, de marktdynamiek te veranderen, of zich te laten zien in de bewegingen van ETH op dit moment. We zien wel dat grotere spelers aan het groeien zijn na maandenlang verkocht te hebben.

Het is duidelijk dat er nog genoeg mensen geïnteresseerd zijn in ETH. En 6% van de ETH-voorraad zit nu vast in het ETH 2.0 contract, met een percentage dat constant groeit, zelfs in te midden van onze nog recente crash.

Dit is niet het gedrag dat je zou verwachten van een coin die in het midden van een relief rally zit alvorens in een nieuwe bearmarkt te vallen. Het is dus positief wat betekent dat de kans groot is dat we de bull-trend voortzetten.

 

Wat is de andere kant van het verhaal?

ETH is een beest, maar het is net zo speculatief als elke andere altcoin. Het is wel de meest gebruikte blockchain voor algemeen gebruik in de wereld. Zo zullen andere nieuwkomers het waarschijnlijk ook heel goed doen. De hele markt groeit aanzienlijk.

Veel op Ethereum gebaseerde projecten zijn actief bezig met het bouwen van hun eigen blockchains, het porten en cross-connecten naar andere blockchains, of het ontwikkelen van alternatieven voor Ethereum. Elke ontwikkelaar die wij ooit hebben gesproken zegt dat de programmeertaal van Ethereum nogal ingewikkeld en verwarrend is.

Ik ben vooral optimistisch over de vooruitzichten van Polkadot, Cosmos en Solana. Ik hou van Polkadot omdat het cross-chain communicatie mogelijk maakt en de creatie van een nieuwe blockchain “parachain” voor elke toepassing met security voorzien op de mainchain. Dat gezegd zijnde, zal Polkadot geen concurrent zijn voor Ether als het wereldwijde standaard monetaire asset, met 10% jaarlijkse inflatie om mee te beginnen.

Het is waar, Ethereum heeft veel sterke concurrenten. Andere altcoins zullen je misschien betere beloningen geven op korte termijn en is dus ideaal om meer Ethereum te vergaren.

Ethereum is en blijft de first-mover en het leidende smart contract platform. Iedereen gebruikt het. Als een smart contract platform kan overleven tot het nageslacht, dan is Ethereum de beste gok, zelfs als het risico/rendement beter is bij andere altcoins.

Hier zijn de meest relevant Ethereum concurrenten. Wij verwachten dat de meeste zullen blijven groeien in waarde:

  • Binance (BNB)
  • Cardano (ADA)
  • Polkadot (DOT)
  • VeChain (VET)
  • Solana (SOL)
  • Tron (TRON)
  •  NEO (NEO)
  • EOS (EOS)
  • Cosmos (ATOM)
  • Tezos (TEZOS)
  • Algorand (ALGO)
  • Avalanche (AVAX)
  • Elrond (EGLD)

Het is dus mogelijk dat Ethereum $100k per ETH zal bereiken tegen 31 december 2025, en als dat niet gebeurd dan is dat hoogstwaarschijnlijk omdat één van de bovenstaande concurrenten het voorbijstreeft als gedecentraliseerd en schaalbaar app-ontwikkelingsplatform. Wij opteren om daarom een klein beetje van je portfolio in enkele van hen te investeren als een hedge. 

Tot slot

Wat betreft de investeringsthese achter Ethereum, is er niets veranderd. Als je dacht dat ETH het waard was om te kopen op $4.000, dan zou je moeten denken dat het vandaag ook waard is om te kopen. Je kunt het krijgen voor een korting van 25% met een sterkere basis dan we hebben gezien sinds eind 2020.

 

En, natuurlijk, één van de belangrijkste drijfveren waarom mensen zoveel overtuiging achter Ether zetten is omdat het ook een “triple point” asset is. Er zijn drie dwingende redenen om ETH te bezitten: het betaalt je dividend uit, het is een waardeopslag, en je hebt het nodig om Ethereum blockruimte te kopen van validators.

Als een verzamelpunt voor geld, heeft ETH het meeste oppervlak.

Zo i sde DeFi-sector ook niet te stoppen, met de ogen gericht op kapitaalefficiëntie, en Ether is het beste beschikbare asset voor de DeFi-ruimte om die doelen te bereiken. Terwijl het Ethereum protocol druk bezig is om ETH in het nieuwe digitale geld te veranderen, probeert de Ethereum applicatie layer tegelijkertijd om het het meest kapitaal efficiënte asset in de wereld te maken.

Hoewel ETH 2.0 enkele risico’s inhoudt (prijs gerelateerd) en andere altcoins betere risico-aangepaste kansen bieden dan ETH, kun je geen redelijke argumenten tegen Ethereum of zijn token bedenken, vooral nu we voorzichtige tekenen zien dat de kracht aan het terugkeren is.

Wat betreft ” het getal gaat omhoog”, het enige dat telt is Bitcoin. Als Bitcoin begint te lopen, volgen de altcoins vanzelf. Als Bitcoin keldert, doen altcoins dat ook. ETH is een altcoin. Daarom zal het Bitcoin volgen.

Bedankt voor het lezen en blijf gezond!

Onze artikels zijn géén financieel advies, zij dienen louter ter ondersteuning van uw eigen research. #DYOR!
Share This