1. Deze markt maakt van ons alleen maar een meer doorgewinterde crypto investerdeer.
Eén van de grootste lessen die ik uit de cyclus van 2021 heb getrokken, was het niet onderschatten van het signaal dat de Onchain Activity-metriek bevat. Het was ook één van de grootste redenen dat ik de ATH van november niet voorzag als een valse rally.
Van augustus tot oktober 2021 sloeg ik alarm dat er geen ‘follow through’ leek te zijn in de on-chain activiteit. Wat ik daarmee bedoelde is dat de koersstijging niet werd ondersteund door een instroom van nieuwe netwerkgebruikers.
We zien ook dat de markt in wanhoop begint te gaan, met de totale cryptomarktcap onder de piek van 2018. 51% van de BTC houders staan nu op verlies. Crypto natives verliezen hun vertrouwen in de ruimte terwijl TradFi mensen “lachen” naar crypto.
De 2 belangrijkste dingen om nu in de gaten te houden zijn de FTX Hacker en Genesis/DCG Updates.
Hoewel het sentiment slecht is, kan elke gedwongen verkoop in een reeds lage liquiditeitsomgeving de zaken nog veel erger maken. De FTX Hacker heeft ETH verkocht voor renBTC, en onlangs zijn resterende ~185k ETH verplaatst naar 12 afzonderlijke wallets. Als we hier meer verkoopactiviteit zien, gaat ETH op korte termijn waarschijnlijk lager.
Opmerking: als je een korte termijn trader bent, stel dan etherscan alerts in op de 12 nieuwe wallets om eventuele verkopen voor te blijven.
Het andere grote stuk “besmetting” is DCG / Genesis. Genesis heeft een $ 500 miljoen – $ 1miljard funding gap op de rug van FTX en LUNA. Binance overwoog om hen een noodlening van $ 1 miljard te verstrekken, maar koos ervoor dat niet te doen en geruchten op Twitter suggereren dat er beperkte belangstelling is van institutionele beleggers om dit te financieren.
Een financieringsalternatief zou kunnen zijn dat DCG (die de Grayscale BTC Trust beheert) GBTC zou kunnen liquideren, of op zijn minst aflossingen zou kunnen toestaan voor het deel ervan dat zij bezitten.
Elke update over deze situatie zal de markten op korte termijn sturen, want het opent het potentieel voor 600k aan BTC verkoopdruk (~$10 miljard) als de trust uiteindelijk wordt ontbonden. Zodra de tegenwind van FTX Hacker en DCG wegebt, zou dat verlichting kunnen brengen in de markt, die duidelijk erg bearish is in zowel sentiment als positionering.
2. Zo simpel kan het zijn!
U kunt dit duidelijk zien in de New Address Momentum chart. Merk op hoe de ATH van oktober-november 2021 een aanzienlijk lagere piek had (in rood) dan de piek van januari-februari. Dat betekent in feite dat we een HOGERE PRIJS hebben, maar LAGERE FUNDAMENTALS. Dit is eigenlijk analoog aan de rally van 2019 die evenmin de ‘gusto’ had die nodig was om naar nieuwe hoogtepunten te breken.
De onderliggende marktkracht ondersteunde de rally niet, en dit heeft zich sindsdien uitgespeeld als een woeste bearmarkt.
3. On-chain is ondergewaardeerd binnen het beleggerssegement
On-chain activiteit is een legitiem en naar mijn mening ondergewaardeerd onderdeel van de toolbox. Meer gebruikers is goed, minder is slecht. Lijkt te simpel, maar vaak ligt de eenvoudige oplossing dicht bij de waarheid.
Dus nu we diep in het hol van de beer zitten, is een belangrijk onderdeel van het analyse-arsenaal het letten op een aanhoudende stijging van de on-chain activiteit. Vergeet niet dat er valse signalen kunnen en zullen zijn. We staan ook dicht bij een hoge volatiliteit.
Dat gezegd zijnde, we hebben een stijgende jaarlijks verloop (groen) op transaction counts. We hebben nu ook de monthly verloop (roze) dat erboven breekt, althans voorlopig. Dit gebeurde ook op de bodem van 2018.
Een vroeg signaal, maar nog niet definitief.
Een tegenhanger van die kracht is het absoluut rampzalige transfervolume dat we zien. Ik hoef de volgende grafiek nauwelijks te beschrijven om te zien hoe erg het is. Nieuwe cyclus dieptepunten … moeilijke opgave
4. We zijn de bears nog niet aan het verslaan
We kunnen ook de transactiekosten bekijken op een 4-jaarse Z-Score. Let op de geleidelijke stijging naar nul. Dit betekent niet dat we positief zijn. In feite betekent 0 dat we letterlijk ‘gemiddeld’ zijn ten opzichte van de afgelopen vier jaar.
Maar gemiddeld zijn is beter dan echt onder het gemiddelde zitten…
Dus het is een goed teken, maar ook nog geen grote sprong voorwaarts. Eén die ik wel in de gaten houd.
5. Tot slot
Al deze grafieken schetsen een beeld dat kan worden samengevat als:
– Het is nog steeds grimmig, maar niet zo grimmig als 2 weken geleden.
– De prijs is lager, maar de fundamenten zijn in de vroege fase van stabilisatie.
– Er is nu GEEN REDEN voor FOMO, gewoon om een beetje meer aandacht besteden aan je trades.
Laten we kijken of we een duurzame opleving krijgen op deze statistieken. Ik denk dat dit enkele van de eerste indicatoren zullen zijn die een signaal geven, en volgens mij is dat ook nodig om een duurzame bull tot stand te brengen.
On-chain activiteit heeft veel voordelen, als je weet waar je moet kijken en waarom.