Zoals de koers van Bitcoin vanaf eind 2020 zeven maanden lang parabolisch steeg ten opzichte van de Amerikaanse dollar, zo ging de koers van de Amerikaanse dollar vanaf eind 2021 zeven maanden lang parabolisch ten opzichte van Bitcoin.

Parabolen breken altijd. De vraag is wanneer.

Dollar index nu 

Bitcoin nu

Wat er ook gebeurt, je hoeft je niet te haasten, opgewonden te raken of je zorgen te maken. Zodra de markt omslaat, zul je mensen zien verkopen tegen $30.000 en $40.000. Veel van die verkopers zijn juist de mensen die nu kopen.

Alles wat je moet weten is dat je een goede kans maakt op Bitcoin. We weten nog steeds niet hoeveel er nog zullen vallen en de uitleenplatforms hebben nog steeds enorme gaten in hun balans. Totdat dat is verholpen, kan er nog van alles gebeuren.

Houd in gedachten dat het grootste deel van de prijsactie van dit jaar niet organisch is, het komt van mensen die gedwongen worden om te kopen of te verkopen vanwege posities met een leverage die ze hebben ingenomen.

We hebben al een hele tijd niet veel nieuwe kopers gehad. Sinds mei hebben we gedwongen verkopen gehad van miners en sterke handen die geliquideerd werden, met als gevolg paniekverkopen van anderen die anders in de markt zouden zijn gebleven.

Het is een grote impact omdat dit een mix is van grote spelers en kleinere HODLers, geen toeristen en instellingen. Als gevolg daarvan verandert het onderliggende structuur van de markt. Het zal een tijdje duren om dat fundament weer op te bouwen.

Dat betekent niet dat de prijzen moeten dalen. Het betekent dat wat de prijs ook wordt, je je geen zorgen hoeft te maken of je hoeft te haasten. Neem de tijd.

Exchange balances blijven maar dalen en ondertussen klinkt het nogal afgezaagd….

Maar die coins moeten toch ergens heen gaan? Een groot deel hiervan komt van Coinbase, en het zijn institutionele partijen (10k+ BTC), en gaan hoogstwaarschijnlijk in een custody service.

Merk op dat dit NIET het geval is voor de ETH. De coins stromen UIT de smart contracts, en IN de exchanges. Wij vermoeden dat de markt zich nog steeds zorgen maakt over DeFi deleveraging, regelgeving, en mogelijk gewoon het afbouwen van posities.

Klik op de afbeelding om te vergroten

Wij zien dat de accumulatie voor Bitcoin doorgaat, met retail en whales die een onophoudelijk aanbod doen, en aan hun balans toevoegen. De Accumulation Score is al bijna de hele maand juni > 0,9. De dichtstbijzijnde analogie hiervan is na maart 2020 en nov-dec 2018…de letterlijke bodems.

Klik op de afbeelding om te vergroten

Onchain Activiteit blijft lusteloos, maar eigenlijk is dit al het geval sinds september 2021. Het zijn alleen de HODLers die overblijven, en de prijzen zijn gewoon aan het corrigeren totdat de sell-side overeenkomt met hun verstrekte vraagprofiel.

De HODLers die overblijven blijven echter gewoon stacken. Non-zero adressen blijven maar stijgen…

…en het illiquide aanbod blijft ook maar naar nieuwe hoogtes stijgen.

De neerwaartse trend in jonge coins (< 3 maanden) op de Realized Cap HODL waves houdt aan. Dit kan alleen het geval zijn wanneer de meerderheid van de markt aan het HODL-en is, en tijd aan het accumuleren is, in plaats van het te verkopen.

Terwijl whales bitcoins in grote hoeveelheden naar elkaar sturen, blijven mensen zoals wij sats stacken. Het aantal wallets met 1 tot 99 bitcoins blijft groeien – het groeitempo neemt zelfs toe. We zien nu ook hernieuwde groei onder wallets die minder dan 1 bitcoins bevatten. Ik deel de grafieken hieronder.

Dit is een soort overdracht van rijkdom van grote spelers naar mensen zoals ons.

Zodra wij bewijs vinden dat er nieuw geld op de markt komt, zullen wij het delen. Op dit moment zijn het alleen mensen die al in crypto zitten en meer geld in Bitcoin stoppen. Hoewel dat suggereert dat het “Bitcoin is dood”-verhaal verkeerd is, hoeft dat niet te betekenen dat de prijzen omhoog moeten.

Wij weten ondertussen ook dat de mining community onder druk staat. Hoewel we tekenen zien van verhoogde verkoop in de miner position index, is het niet extreem.

Sommige miners zijn begonnen met het verkopen van bitcoins als ze die krijgen, in plaats van voorraad aan te houden voor verkoop als dat nodig is. Er gaan ook geruchten dat miners gezamenlijk 4 miljard Bitcoin hebben uitstaan als onderpand voor leningen. Die bitcoins zullen worden geliquideerd als ze de kosten van die leningen niet kunnen betalen.

Miners verkopen vaak in private deals die nooit op de spotmarkten te zien zijn. Met andere woorden, hun verkopen drukken niet noodzakelijkerwijs de prijzen, maar voldoen alleen aan de vraag van een of andere entiteit. Het gevolg is dat er minder koopdruk is.

Wanneer zullen deze problemen ophouden?

Zodra de hash ribbon is opgelost.

Wat wij momenteel zien in de data, is een normale klassieke Bitcoin-bearmarkt. Wij zien geen bizarre gebeurtenissen. Wij zien geen compleet verlies van vertrouwen bij de HODLers. Wij zien geen verslechtering van Bitcoins waardepropositie, ook niet bij de HODLer-klasse.

Wij zien alleen prijzen die naar beneden komen totdat er een dieptepunt is gevormd.

Nu lijkt dat op het eerste gezicht misschien nutteloze informatie. Maar als je eenmaal accepteert dat niemand weet waar de bodem is, en erover nadenkt als het identificeren van waar een bodem PROBLEEM is om te vormen, worden dingen een beetje logischer.

We proberen de waarschijnlijkheden in ons voordeel te laten werken.

Deze keer kan het anders zijn.

Het zou ook precies hetzelfde kunnen zijn, wat ironisch genoeg, de meest waarschijnlijke uitkomst is. Het voelt altijd anders aan maar de menselijke reactie is dat zelden.

 En Macro dan?

Ja. Het is anders… maar dat was maart 2020 ook.

• De schuld is er nog steeds.
• De overheidstekorten zijn er nog steeds.
• De deflatoire krachten van demografie, schuld en technologie zijn er nog steeds.
• En de Fed kan geen olie drukken.

Maar ze kunnen wel USD drukken om voor de olie te betalen. En om de overheid te financieren. En om uitkeringen te betalen.

De thesis van gegarandeerde geldontwaarding is niet veranderd. Het is gewoon een proces van tijd en een wilde rit tussen hier en daar.

Oneindige fiat VS 21 miljoen Bitcoin

Het is gewoon wiskunde.