Onze beleggingsthesis voor Ethereum #3

by | Aug 12, 2022

De transitie van een ultra schaalbare Ethereum

Zal Ethereum de backbone worden van een nieuw soort aandelenmarkt, waarop alles gedigitaliseerd zal worden en waardoor elke markt 24/7 open zal zijn?

 

Vandaag zullen wij jullie in deze beleggingsthesis genoeg redenen geven waarom bullish te zijn op Ethereum. Onze beleggingsthesis is gebaseerd op fundamentele aspecten en niet op de huidige marktsituatie. We spreken dus over langetermijnbelegging tussen de 3-5 jaar.

Ethereum houdt zich momenteel sterk als je kijkt wat de macro-economische instabiliteit veroorzaakt op de traditionele markten. Bovendien heeft Ethereum goed gepresteerd in 2021.

Dit heeft grotendeels te maken met de twee grote upgrades, waarvan 1 al heeft plaatsgevonden en de andere dit jaar ingevoerd zal worden:

  1. Aanbod reductie als gevolg van het verbranden van transactiekosten (EIP-1559)
  2. ETH 2.0 Lancering (de merge)

Welke voordelen brengt dit met zich mee?

  • Mining rewards beginnen naar houders te gaan
  • Negatieve jaarlijkse uitgifte
  • Schaalvergroting van 15-30 naar 100.000 TPS (transactie per seconde)

Ja, dat klopt: terwijl Bitcoin geen geldstromen levert aan zijn houders, zal Ethereum tegen eind 2022 100% van zijn transactie-inkomsten aan zijn houders leveren.

Dat betekent dat Ethereum kasstromen zal hebben — en met kasstromen kun je het gemakkelijker waarderen als een asset met behulp van traditionele financiële methoden.

Gebaseerd op al deze redenen, verwachten wij dat de Ethereum prijs naar $13.000+ zal gaan tegen het einde van 2023 en naar $38.000+ tegen het einde van 2025.

Laten we dieper graven en beginnen kijken waarom wij dat denken.

Wat zorgt momenteel voor de verbranding van de transactiekosten.

Wat doet en wat is het voordeel hiervan?

De EIP-1559 integratie zorgt hiervoor, een Ethereum Improvement Proposal werd ingediend door Eric Conner.

 

Het doel van EIP-1559 is om de wallets en gebruikers een verbetering te bieden in de gebruikerservaring inzake gasbeheer. Het weten van hoeveel gas je moet uitgeven om je transactie te kunnen betalen is een UX-kwestie die Ethereum teistert. Het veilingmechanisme is zeer inefficiënt en leidt tot bruto-overbetaling aan validators. EIP-1559 is speciaal ontworpen om dit aan te pakken.

 

EIP 1559 doet twee belangrijke dingen:

  1. Het stelt het markttarief vast
  2. Het verbrandt het grootste deel van ETH in de transactievergoeding

Deze wijziging in het gasmanagement van Ethereum heeft belangrijke implicaties voor het monetaire systeem van Ethereum, wat in dit artikel dan ook zal worden toegelicht. EIP-1559 is het laatste stukje van de puzzel in het monetair beleid van Ethereum.

 

Wat zijn de voordelen van ETH verbranden in transactiekosten:

  • Het verschaft een deflatoir mechanisme op het aanbod van Ether, wat de schaarste van Ether en de veiligheid van Ethereum op lange termijn zal vergroten.
  • Alle Ether-houders profiteren hiervan in gelijke mate, in plaats van dat het uitsluitend de validators ten goede komt.

De manier waarop EIP-1559 het gasmanagementprobleem oplost, verbetert ook het monetaire managementsysteem van Ethereum. EIP-1559 maakt de cirkel rond, eindigt, of synchroniseert het monetaire beleid van Ethereum naar wat het zou moeten zijn:

 Het is in feite een herschepping van een traditioneel economisch systeem, maar dan vervangen door een code.

Dit is altijd al het primaire doel van het Ethereum geweest; het creëren van een alternatief economisch systeem op het internet.

Met behulp van de code is het mogelijk om voor diezelfde instellingen van de traditionele wereld (banken, kredietmarkten, lenende instellingen, beurzen) de vormgeving te ontwikkelen, maar dan wel op Ethereum gebaseerd. Belangrijk is dat we ze kunnen ontwikkelen zonder de noodzaak van menselijke betrokkenheid, waardoor er geen behoefte is aan administratie, management, toezicht of het aanvragen van leningen.

 

Algoritmische gasschatting: ‘De marktprijs voor gas’.

Met behulp van een systeem dat vergelijkbaar is met de moeilijkheidsgraad van Bitcoin, verhoogt of verlaagt EIP-1559 een getal, een ‘BASEFEE’, gebaseerd op de huidige congestieniveaus op Ethereum. Als Ethereum meer dan 50% wordt gebruikt, stijgt de BASEFEE automatisch; als het minder dan 50% gebruikt, daalt de BASEFEE.

Wanneer de capaciteit van het netwerk >50% is, gaat de BASEFEE omhoog. En bij een capaciteit van <50% gaat de BASEFEE iets omlaag. Je kunt de maximale hoeveelheid die de BASEFEE kan veranderen per block voorspellen. Daarom is het mogelijk om je wallet zo in te stellen dat je de BASEFEE betaalt, samen met een tip voor de miner (je kunt zelf het fooienbedrag kiezen).

 

BASEFEE genereert “de marktfees” om de gasprijzen te bepalen, natuurlijk op Ethereum. BASEFEE formaliseert de “going market rate”, waardoor het niet nodig is dat elke wallet zijn eigen individuele gasschattingsstrategie genereert. Hierdoor kunnen gebruikers gewoon op “Send Transaction” drukken, en hoeven ze geen ‘gas’ meer te krijgen.

Als het gaat om het snel laten doorgaan van jouw transactie, kunnen gebruikers nog steeds over de streep stappen door een ‘tip’ te betalen aan de validators. Deze tip is bedoeld om de huidige versie van Ethereum te kunnen gebruiken voor de gasveiling; door het aanvragen van een transactie op basis van de tip grootte. Degenen die een hogere ‘tip’ geven, worden het eerst bediend. De tip is hetgeen wat betaald wordt aan de validators.

In tijden van hoog netwerkgebruik kan een gebruiker ervoor zorgen dat zijn transactie eerder wordt opgenomen door een grotere tip te geven samen met het BASEFEE-bedrag. Ondertussen kunnen gebruikers die geen haast hebben, een maximum fee bepalen die ze bereid zijn om te betalen. Het protocol wacht dan tot het BASEFEE-bedrag onder dit nummer komt, voordat het hun transactie bevestigt.

Het verbranden van de BASEFEE is belangrijk omdat het voorkomt dat de miners de vergoeding manipuleren om meer fees van gebruikers te krijgen.

De EIP-1559 zorgt voor een veilige toekomst van Ehtereum

De toekomst van Ethereum valt niet te onderschatten!

Elke dag dat Ethereum draait, zal de EIP-1559 upgrade ervoor zorgen dat er steeds meer ETH uit de voorraad wordt gehaald. Het bedrag dat Ethereum meteen aan de validators had kunnen betalen, wordt in plaats daarvan betaald aan de toekomst van Ethereum.

 

De mogelijkheid om Ethereum 2.0 aan te vallen zal daarnaast ook afhangen van de hoeveelheid ETH die op de secundaire markten te koop is. Als er een hoog ETH-aanbod op de markt is, dan is de aankoop van voldoende ETH om Ethereum aan te vallen minder duur. Als er een laag ETH-aanbod op de secundaire markt is, dan is de prijs hoger, en een aanval op Ethereum vereist dan veel meer kapitaal. Door de schaarste van Ethereum vandaag te vergroten, wordt de veiligheid van Ethereum morgen veiliggesteld.

EIP-1559 zet het aanbod van ETH voortdurend onder druk. Wanneer Ethereum weinig inkomsten oplevert, is er weinig neerwaartse druk, maar wanneer Ethereum een volwaardige economie is, die dagelijks biljoenen USD-waarden verplaatst en de doorvoer van 1024x heeft, kan de burn rate van ETH aanzienlijk worden.

Sinds de invoering van de EIP-1559 upgrade worden er nu dagelijks ongeveer 6.000 Ether vernietigd.

Dit zorgt voor een grote positieve impact op de prijs, omdat plotseling het equivalent van $15 miljoen per dag aan ETH automatisch wordt vernietigd.

De rekensom = $25M aan dagelijkse transactiekosten x 60% verbrand = $18M extra dagelijkse koopdruk.

Om dat cijfer in perspectief te plaatsen; de gehele Grayscale Ethereum Trust (één van de grootste ETH kopers ter wereld) heeft in 2021 gemiddeld 1.982 ETH per dag gekocht. De dagelijkse koopdruk van EIP-1559 is dus ongeveer meer dan 3x de koopdruk van de grootste ETH trust ter wereld.

En deze ETH-tokens, eenmaal gekocht, worden verbrand en voor altijd verwijderd uit de ETH-voorraad, om nooit meer verkoopdruk te creëren.

Waarom is dit zo bullish?

Het vernietigen van de inkomsten uit transactiekosten heeft een onvermijdelijk effect op het aanbod van Ether. Hoe meer gebruikers Ethereum hebben, hoe meer vergoedingen er worden betaald, en hoe meer Ether er wordt vernietigd. Als de hoeveelheid vernietigde Ether groter is dan de uitgiftekoers, dan wordt ether onweerlegbaar een deflatoir asset.

Waarom we bullish zijn over Ethereum

Ethereum gaat op dit moment over van de eerste fase van monetarisering naar de tweede fase. 

4 redenen

1. Ethereum heeft geldstromen en Bitcoin niet

  • Ethereum genereert $9 miljard aan inkomsten op jaarbasis.
  • Bitcoin, in vergelijking, zit slechts op $1,9 miljard in inkomsten op jaarbasis.

Waar gaat al dat geld naartoe? Vandaag gaat het naar miners die de netwerken beveiligen en valideren.

Maar door EIP-1559 zal 60% van die Ethereum-inkomsten aan de houders gegeven worden in de vorm van een vermindering van de tokenvoorraad.

En wanneer Ethereum 2.0 live gaat zullen er geen Ethereum miners meer zijn…

De resterende 40% zal gegeven worden aan stakers (ook wel: langetermijnhouders die hun coins inzetten om transacties te valideren).

Terwijl Bitcoin GEEN geldstromen zal leveren aan zijn houders, zal Ethereum dat wel doen.

Het grote verschil met Bitcoin

Bitcoin gebruikt zijn inkomsten om miners te betalen. Het betaalt 100% van zijn inkomsten uit aan miners en heeft 0% winst die naar de houders gaat.

Ethereum daarentegen zal 100% van zijn inkomsten gebruiken om de tokenvoorraad te verminderen en zijn houders staking rewards uitbetalen, waardoor 100% van zijn inkomsten per definitie winst is die doorstroomt naar houders.

Laten we dus eens kijken wat de intrinsieke waarde van Ethereum zal zijn in 2021-2023 als je Ether waardeert op basis van haar kasstromen naar houders.

We hebben sinds maart 2020 tot maart 2021 een dubbele waardegroei gezien aan kasstromen. Op basis van de waarde van de kasstromen alleen (om nog maar te zwijgen over het nut binnen DeFi of apps) als we dit tempo blijven waarnemen, zouden we tegen 2023 een bescheiden 3x groei moeen zien ten opzichte van waar we nu zijn.

Op basis hiervan zou Ethereum ongeveer $34.000 per ETH waard moeten zijn tegen het einde van 2024. Ethereum heeft nu al een jaarlijkse run-rate van $9 miljard, dus het bereiken van $40 miljard in 2024 is heel goed binnen bereik.

En wat is een monetair netwerk waard dat op weg is om $40+ miljard aan kasstromen te genereren voor zijn houders tegen 2022?

Ongeveer $4 biljoen.

En bij een marktkapitalisatie van $4 biljoen, zal elk ETH token ongeveer $35k waard zijn.

Dus als deze cijfers kloppen, kunnen we verwachten dat ETH binnen 3-4 jaar rond de $35k zal staan, eens de markt zich DIT realiseert.

Ethereum-houders krijgen geldstromen En Bitcoin-houders niet en dat is het hele punt!

2. De Merge (Ethereum 2.0) zal zorgen voor een 90%-vermindering in de tokens uitgifte.

Ethereum’s overgang naar Proof of Stake (PoS) stelt het netwerk in staat om de inflatie aanzienlijk te verminderen, dankzij de veiligheidsefficiënties van het nieuwe consensusalgoritme. Simpel gezegd, het netwerk hoeft lang niet zoveel ETH uit te geven om het netwerk te beveiligen met PoS.

Als gevolg daarvan zal de inflatie van ETH dalen met het equivalent van drie Bitcoin-halvingen.

Bitcoiners zijn berucht voor het promoten van de Bitcoin Halving als een bullish katalysator voor het actief. Dit is waar – het is een verhaal dat crypto heeft gedefinieerd. Elke keer dat de BTC gehalveerd werd, bereikte het  asset binnen enkele maanden een nieuwe ATH.

Dit is waarom je bullish moet zijn op Ethereum’s drievoudige halving. Ethereum zal hierdoor de laatste 12 jaar van Bitcoin’s uitgifte reductie in één moment versnellen.

Als BTC-halvingen een indicatie zijn van wat er met marktprijzen kan gebeuren, dan is de drievoudige halving alleen al genoeg om ETH naar nieuwe recordhoogtes te stuwen.

 

3. Met een Proof of Stake consensus elimineert Ethereum vrijwel al zijn energieverbruik

Met de overgang naar Proof of Stak zal Ethereum ongeveer 99,95% van zijn energieverbruik elimineren. Dit is een enorme overwinning voor het netwerk, aangezien milieuproblemen met Proof-of-Work (PoW) één van de grootste nadelen zijn voor de mainstream adoptie van crypto.

Aan de oppervlakte is PoW te energie-intensief voor een steeds milieubewustere wereld. Maar PoS verbruikt niet meer energie dan een laptop.

Het wegnemen van milieuzorgen zal een belangrijke katalysator zijn om instellingen en het publiek voor zich te winnen.

4. ETH wordt deflatoir

De combinatie van de drievoudige halving, de onmogelijkheid om gestaked ETH uit de markt te halen, en de EIP-1559 creëert een omgeving waar ETH deflatoir wordt.

Het netwerk is op weg om 3.1M ETH per jaar te verbranden (vergeet niet dat transactiekosten niet omlaag gaan met The Merge!) en zal naar verwachting minder dan 1M ETH per jaar uitgeven, afhankelijk van de hoeveelheid ETH die gestaked wordt.

Op een netto uitgifte basis, komt er geen ETH meer op de markt. Dit zorgt voor een supply shock!

Dit vat de belangrijkste katalysators samen waarom we zo bullish zijn over Ethereum

Ethereum ecosysteem

Staking services

Conclusie

Totdat de merge gebeurt, is het tijdskader onzeker en zou het kunnen uitlopen tot na januari 2023.

Terwijl we wachten, zijn er veel katalysatoren, waaronder de opkomst van L2s (hun adoptie, buildout, en uiteindelijke token drops), een overgang van infrastructuur naar product, ultra-sound money, en verbeterde gebruikerservaring.

 

Zodra de merge plaatsvindt, zal er een sterke structurele vraag naar Ether zijn en een ongelooflijk verleidelijke staking opbrengst.

Achter dit alles zitten miljarden aan venture investeringen en organische community funding voor producten in de pijplijn die we nog moeten zien en een leger aan ontwikkelaars die fulltime bezig zijn met het ontwikkelen van dit alles.

Bedankt voor het lezen en blijf gezond!

Onze artikels zijn géén financieel advies, zij dienen louter ter ondersteuning van uw eigen research. #DYOR!
Share This