Bear markets brengen immense druk en pijn voor verschillende bedrijven. Terwijl we de prijzen van Bitcoin en crypto’s met 70% of meer zagen dalen, vraagt iedereen zich af wat er kan gebeuren met de beursgenoteerde miningbedrijven.
Deze bedrijven hadden een historische stijging van hun aandelenprijzen gezien tot 2021. Sommige waren van ~$1 naar meer dan ~$70 gegaan tijdens de haussemarkt, dus de vraag werd “Hoeveel pijn kunnen deze beursgenoteerde bedrijven aan?”.
Ondertussen zijn de waarden van de Noord-Amerikaanse beursgenoteerde Bitcoin-mining aandelen gedaald met een gemiddelde van 88% sinds hun 52-week high. Natuurlijk zijn er veel wereldwijde en macro-economische factoren die de assetprijzen in 2022 niet hebben geholpen, met name de oorlog in Oekraïne, de wereldwijde stijging van de olie- en gasprijzen, de pandemie en de dreiging van een recessie. Al deze gebeurtenissen hebben de wereldwijde economische vooruitzichten zeker veranderd.
Wat zijn de cijfers van deze bedrijven?
Door de daling van de Bitcoinprijs en de stijging van de energiekosten die de miners momenteel betalen, vooral degenen die geen contract met een vaste prijs hebben, hebben de miners hun toekomstige groeiplannen voortdurend opnieuw moeten evalueren. Zo heeft Argo Blockchain (ARBK) onlangs zijn groeiprognose voor het einde van 2022 naar beneden bijgesteld van 5,5 EH/s naar 4,1 EH/s, Bitfarms (BITF) heeft zijn groeiprognose verlaagd van 8,0 EH/s naar 6,0 EH/s en HUT 8 (HUT) heeft zijn doelstelling voor het einde van het jaar van 6,0 EH/s verlaagd naar een meer haalbare 3,5 EH/s (eigenlijk dicht bij wat het voorspelde te bereiken tegen eind december 2021).
Waar staat EH voor?
– EH/s, wat staat voor exahashes per seconde
– 1 exahash = 1 quintiljoen hashes
Dat betekent dat miners momenteel elke seconde 89 quintiljoen hashes berekenen.
Vind hier de meest actuele schatting
Twee miners lijken deze trend het afgelopen jaar echter te hebben omgebogen: Cleanspark (CLSK) en Iris Energy (IREN).
Cleanspark (CLSK)
Minder dan een jaar geleden, in november 2021, had Cleanspark een operationele hashrate van slechts 1,3 EH/s. Sindsdien heeft het zijn hashrate elke maand gestaag verhoogd tot een huidige 4,0 EH/s, wat neerkomt op een stijging van 208%.
Deze totale hashrate werd ondersteund door de recente aankoop van de Bitcoinmijnfaciliteit van Mawson Infrastructure Group Inc. (MIGI) in Sandersville, Georgia, voor een bedrag van 33 miljoen dollar.
De faciliteit zou 1,4 EH/s moeten toevoegen aan het totaal van Cleanspark voor eind 2022, 2,4 EH/s tegen begin 2023 en 7,0 EH/s tegen eind 2023. Het in Las Vegas gevestigde bedrijf heeft momenteel een ambitieuze groeidoelstelling van meer dan 22 EH/s tegen eind 2023.
Inbegrepen in de deal was een voorziening voor 6.468 van de nieuwste generatie mining ASIC’s voor ongeveer 9,5 miljoen dollar in contanten. Tegen een kostprijs van $17 per TH/s van Mawson voegen de rigs 558 PH/s toe aan de huidige hashrate, zoals blijkt uit de groei tussen augustus en september, zoals te zien is in de onderstaande tabel.
Iris Energy (IREN)
Iris Energy blijkt in dezelfde periode nog indrukwekkender te zijn gegroeid: van 0,66 EH/s in november 2021 tot een huidige 3,7 EH/s gerealiseerd in september 2022, of een toename van 464% in de afgelopen 11 maanden.
In maart 2022 rondde het bedrijf een leningsfaciliteit af met kredietverstrekker NYDIG voor 71 miljoen dollar, gedekt door 19.800 Bitmain S19j Pro miners over een periode van 25 maanden. De deal werd gesloten tegen een rente van 11%, toen de prijs van Bitcoin meer dan 47.000 dollar bedroeg. Iris Energy heeft nu de financiële verplichting om elke maand 3,2 miljoen dollar aan kapitaal en rente terug te betalen voor deze lening. Dat komt momenteel neer op 166 Bitcoin per maand, een waarde die groter is dan de Bitcoinproductie van het bedrijf voor heel juli 2022 en slechts 198.000 dollar minder dan de totale inkomsten die in die maand zijn behaald.
Zoals veel miners hebben gedaan, wendde Iris Energy zich tot de financiële markten voor extra kapitaal. Op 23 september ondertekende Iris Energy een overeenkomst om de komende twee jaar tot 100 miljoen dollar aan aandelen te verkopen aan investeringsbank B. Riley. De bank ging akkoord met een aandelenbelang van ongeveer 30%, gebaseerd op de slotkoers van 30 september. Het bedrijf zal de opbrengst van de transactie gebruiken om groei, hardware-aankopen, overnames, de ontwikkeling van datacenterfaciliteiten en kapitaal voor algemene bedrijfsdoeleinden te financieren.
Hoewel andere miners hogere hashrate-prognoses hebben gepubliceerd, hebben zowel Cleanspark als Iris Energy consequent hoog gepresteerd in termen van het produceren van Bitcoin per EH/s. In de tabel hieronder staat Iris Energy op de eerste plaats van alle Noord-Amerikaanse beursgenoteerde miners, en als we alle miners vergelijken met deze prestatie, komt Cleanspark op een geloofwaardige derde plaats met 98,01% van de Bitcoinminers per EH/s in vergelijking.
Zowel Cleanspark als Iris Energy verkopen regelmatig Bitcoin, het hele jaar door, om cashflow te genereren voor hun kapitaalgroei en operationele kosten. Iris Energy verkoopt zijn Bitcoin eigenlijk dagelijks, omdat het bedrijf momenteel gelooft dat het door vandaag te herinvesteren morgen meer Bitcoin zal genereren.
Het contrast is groot. Een groot aantal Noord-Amerikaanse beursgenoteerde Bitcoinminers hebben voortdurend hun “hodl” verkocht. Zo verkocht Core Scientific het grootste deel van zijn bijna 10.000 BTC treasury tijdens de zomermaanden, om later de aandelenmarkten aan te boren. Alleen Marathon Digital (MARA) en Hut 8 (HUT) zijn erin geslaagd hun Bitcoin hodl intact te houden gedurende deze huidige bearmarkt. Gezien de sterke prestaties van Cleanspark en Iris Energy kan een argument voor de verkoop van Bitcoin met overtuiging worden gemaakt.
Hoe overleven de miners?
Zoals jullie wel weten is de Bitcoinprijs gedaald terwijl de hash rate van Bitcoin explosief is gestegen. De laatste 5 jaar waren adembenemend om te zien, omdat de veiligheid van het gedecentraliseerde netwerk alleen maar bleef groeien en recordhoogtes bereikte. Maar wanneer de hash rate (aka concurrentie) stijgt en de prijs (aka financiële beloning) daalt, komen veel miners onder druk te staan.
Wat is hun remedie?
De eerste remedie is om de Bitcoin op hun balans te verkopen. De meeste beursgenoteerde miners deden dit in de eerste twee kwartalen van het jaar. Het maakte niet uit of ze honderden of duizenden Bitcoin hadden – alles werd verkocht. De miners hadden geld nodig om hun bedrijven te blijven runnen, hun schulden te betalen en een duurzame toekomst te garanderen.
Het deel schuldenlast is een belangrijk deel van het verhaal hier.
Veel van de miners hadden schulden gebruikt om hun groei te stimuleren. Ze leenden voor de aanleg van energie-infrastructuur, miningfaciliteiten, de aankoop van mining apparatuur en nog veel meer.
Waarom aandelen nemen die verwaterend kunnen zijn als je in plaats daarvan schulden kunt gebruiken? Dit heeft echt zin als je zeer winstgevend bent, toch? Misschien.
Het probleem met schulden is dat je dat geld plus rente aan iemand verschuldigd bent.
Momenteel is niemand veilig voor deze druk. Zo meldde Core Scientific vorige week, de grootste beursgenoteerde Bitcoinminer op basis van hash rate, dat ze hun komende schuldbetalingen niet zullen kunnen nakomen.
Hier is een deel uit het dossier
“Zoals eerder bekendgemaakt, zijn de operationele prestaties en liquiditeit van de onderneming ernstig beïnvloed door de langdurige daling van de prijs van Bitcoin, de stijging van de elektriciteitskosten, de stijging van de hash rate van het wereldwijde bitcoin-netwerk en het geschil met Celsius Networks LLC en zijn filialen (“Celsius”). Als gevolg daarvan heeft het management actief stappen ondernomen om de maandelijkse kosten te verlagen, bouwkosten te vertragen, kapitaaluitgaven te verminderen en uit te stellen en de inkomsten uit hosting te verhogen. Daarnaast heeft het bestuur besloten dat het bedrijf geen betalingen zal doen die eind oktober en begin november 2022 verschuldigd zijn met betrekking tot verschillende van zijn apparatuur en andere financieringen, waaronder zijn twee “bridge promissory notes”. Dientengevolge kunnen de schuldeisers onder deze schuldfaciliteiten rechtsmiddelen aanwenden na eventuele aflossingsvrije perioden, waaronder de keuze om de hoofdsom van deze schuld te versnellen, de vennootschap aan te klagen wegens niet-betaling of actie te ondernemen met betrekking tot zekerheden, indien van toepassing. Dergelijke acties van schuldeisers kunnen resulteren in een geval van verzuim onder de andere schuldovereenkomsten van de onderneming, met inbegrip van haar twee series converteerbare obligaties met vervaldatum 2025, en de mogelijke uitoefening van rechtsmiddelen door schuldeisers onder dergelijke overeenkomsten”.
Deze kennisgeving en beslissing komt nadat het bedrijf in de afgelopen weken meer dan 1.000 Bitcoin heeft verkocht als onderdeel van hun poging om vast te houden tijdens de neerwaartse druk.
Ze schreven “op 26 oktober 2022 bezat het bedrijf 24 Bitcoins en ongeveer $26,6 miljoen in cash in vergelijking met 1.051 Bitcoins en ongeveer $29,5 miljoen in cash op 30 september 2022.”
Er zullen genoeg mensen zijn die de komende dagen en weken op Core Scientific, of andere beursgenoteerde miners, duiken. De realiteit is dat het opbouwen van bedrijven zwaar is. Het team staat momenteel onder immense druk en ze worden geconfronteerd met de perfecte storm van marktomstandigheden om een doodsteek uit te delen.
Het spel is echter nog niet voorbij.
Deze miners zullen waarschijnlijk naar de aandelen- en schuldmarkten kijken voor meer financiering, ook al is dat tegen onaantrekkelijke voorwaarden. In bedrijf blijven met een kleiner eigendomsbelang is altijd beter dan eruit te moeten stappen. We zullen zien hoe dit allemaal uitpakt.
Het is waarschijnlijk dat Core Scientific niet het enige bedrijf is dat in financiële moeilijkheden komt. Terwijl infrastructuurbedrijven relatief geïsoleerd zijn door hun afdekkingslagen, moet de werkelijke blootstelling nog worden bepaald, ondanks de gebruikelijke eis van overcollateralisatie. TradePremium zal de huidige situatie van Core Scientific blijven opvolgen.
One of the world’s largest #bitcoin mining firms Core Scientific, is halting all debt financing payments - SEC Filing pic.twitter.com/iSlxCIgD2f
— Dylan LeClair 🟠 (@DylanLeClair_) October 27, 2022
DE SCHULDENPOSITIE
