Wat je moet weten over de eventuele ETF goedkeuringen

Eerst willen we dit nog even recaputuleren uit onze Discord.

Volgens Bloomberg-analist, Eric Balchunas, maakt de Amerikaanse Securities and Exchange Commission (SEC) zich op om een Bitcoin futures exchange-traded fund (ETF) goed te keuren met 75% kans op goedkeuring. Die goedkeuring is echter pas gepland voor november, na de klassieke verlenging van 45 dagen die de SEC graag neemt bij het nemen van besluiten over Bitcoin-gerelateerde ETF’s.

Maar het is niet dat wat we willen zien.

Dit is een Bitcoin futures ETF, niet de Bitcoin spot ETF waar de markt om heeft gevraagd. Zoals we beloofd hadden in ons discordkanaal zouden we ook dieper ingaan op de wat een Bitcoin spot ETF inhoudt.

De Grayscale CEO, Michael Sonnenshein, bekritiseerde de stap van de SEC en zei tegen MarketWatch:

“Het is misschien kortzichtig van de SEC om echt te leunen op futures-gebaseerde producten en niet op spot.” Sonnenshein legt uit dat toekomstige expiraties en indirecte eigendom onnodige kosten met zich meebrengen voor beleggers.

Maar het is duidelijk dat Sonnenshein een spot ETF wil, zijn spot ETF. Voorafgaand heeft Grayscale een aanvraag ingediend om GBTC, het belangrijkste product van het bedrijf, te converteren in een ETF. Die stap zou Grayscale in staat stellen om zijn marktaandeel verder uit te breiden. GBTC is nu al goed voor 25 miljard dollar, maar dit zal blijven groeien met een gereguleerd product als een ETF.

De eerste Bitcoin ETF werd in juli 2013 aangevraagd door de Winklevoss tweeling. Maar sindsdien is elke aanvraag door de SEC om verschillende redenen afgewezen. De voornaamste redenen zijn:

• Onvermogen om toezicht te houden en te handhaven op manipulatie.
• “Gereguleerde markt van significante omvang” om de prijsvorming te leiden.

Een futures ETF lost deze problemen op korte termijn op vanwege het liquide gereguleerde futuresplatform CME en het feit dat de prijsvorming daar nu het eerst plaatsvindt.

In de komende dagen zullen we weten of de SEC serieus is over het goedkeuren van een eerste futures Bitcoin ETF. De eerste deadline is op 18 oktober met de ProShares Bitcoin Strategy ETF.

Belangrijke info

1. De daaropvolgende dagen zullen er vijf op futures gebaseerde Bitcoin ETF-aanvragen de eerste reactie van de SEC ontvangen.
2. Na de uitspraken van Gensler van 3 augustus lijkt de kans het grootst dat een ETF op basis van futures wordt goedgekeurd, dus de ETF-responsbonanza in oktober kan een spannende periode worden om te volgen.
3. Niettemin zijn er enkele structurele verschillen tussen een op futures gebaseerde ETF en een op spot gebaseerde ETF. Wij gaan deze instrumenten en hun verschillende kenmerken in dit artikel beter proberen te verklaren.

Belangrijke datums

• 18 Okt – SEC’s eerste reactie: ProSharesBitcoin Strategy ETF
• 19 Okt – SEC’s eerste reactie: Invesco Bitcoin Strategy ETF
• 24 Okt – SEC’s eerste reactie: VanEckBitcoin Strategy ETF
• 25 Okt – SEC’s eerste reactie: Valkyrie Bitcoin Strategy ETF
• 31 Okt – SEC’s eerste reactie: Galaxy Bitcoin Strategy ETF
• 3 Nov – SEC’s eerste reactie: AdvisorSharesManaged Bitcoin ETF
• 14 Nov – SEC’s finale beslissing: VanEckBitcoin ETF
• 5 Dec – SEC’s finale beslissing: WisdomtreeETF
• 18 Dec – SEC’s finale beslissing: KryptoinETF
• 1 Jan – SEC’s finale beslissing: Valkyrie ETF

Verdere SEC deadlines voor 2022

• 16 Jan – Eerste Trust SkyBridge
• 20 Jan – Fidelity Wise Origin
• 30 Mar – ARK 21Shares

Na wat onderzoek gedaan te hebben heeft ProShares de hoogste kans om als eerste goedgekeurd te worden toegekend. De volgende om goedgekeurd te worden is dan de Valkyrie Bitcoin Strategy ETF.

Futures ETF

Een futures ETF is een gemakkelijker eerste begin voor goedkeuring, maar komt met een paar problemen. Zoals eerder gezegd, is het het makkelijkst om goed te keuren omdat de CME-futures markt gereguleerd en gecontroleerd wordt door de VS, wat het een ideale kandidaat maakt om een futures ETF op te baseren.

Maar zoals Alex Krüger opmerkt, bevinden futures zich gewoonlijk in een sterke contango (futures > spot), dus bij de rollover zou de ETF lijden onder Contago Bleed (lagere trend).

Wat is een contango op de futures markt? Contango is een situatie waarin de futuresprijs van een asset hoger is dan de spotprijs. Contango doet zich gewoonlijk voor wanneer verwacht wordt dat de prijs van een asset in de loop der tijd zal stijgen. Dat resulteert in een opwaarts hellende futurescurve.

Hier is een voorbeeld:

Spot ETF

Dit is de heilige graal Bitcoin ETF. Een spot ETF is wat de markt wil om vele redenen:

1. Goedkopere kosten dan een futures ETF.
2. Het bestaat uit 100% Bitcoin. Een futures ETF kan geen 100% Bitcoin bevatten vanwege verschillende regels.
3. Risico: met futures zijn er verschillende mogelijkheden om de spot te breken + extra risico.

Een spot Bitcoin ETF laat nog even op zich wachten, waarschijnlijk dichter bij Q1-Q2 2022. Bitwise heeft onlangs opnieuw een aanvraag ingediend voor hun spot ETF, omdat ze denken dat de markt nu voldoet aan de eisen die de SEC heeft gesteld op het gebied van manipulatie, liquiditeit en prijsontdekking.

De goedkeuring van een Bitcoin ETF, ook al is het maar een futures ETF, is toch enorm positief nieuws. Hopelijk legt dit de basis voor de goedkeuring van een spot Bitcoin ETF in de eerste helft van 2022.

Er is een gezegde in trading: “Koop het gerucht, verkoop het nieuws”, wat betekent dat de ETF-goedkeuring al ingeprijsd kan zijn.