De macro-aandrijvers van de Bitcoin-prijs zijn onder andere aandelen, de volatiliteit van de markt en de dollar. In een eerder artikel hebben we de relatie tussen Bitcoin en aandelen besproken. We ontdekten dat de Bitcoin het best rendeert als de S&P 500 geleidelijk stijgt, omdat beleggers dan meer risicovol beleggen op zoek naar hogere rendementen. Wij verwachten dat dit de komende 6-12 maanden weer het geval zal zijn.

Bitcoin kan op korte termijn onderpresteren op aandelen, maar ons onderzoek wijst uit dat Bitcoin historisch gezien zijn dieptepunt vindt samen met de aandelenmarkt; met andere woorden, er is geen reden om te verwachten dat Bitcoin een nieuw dieptepunt zal vinden als aandelen dat niet doen. We hebben ook ontdekt dat Bitcoin beter presteert in regimes met lagere volatiliteit. De beste rendementen worden behaald wanneer de VIX erg laag is, en de grootste dagelijkse drawdowns vinden plaats wanneer de VIX erg hoog is. De markt rekent voor de rest van 2022 op een lagere volatiliteit dan een maand geleden, wat positief is voor Bitcoin. 

Met een goed begrip van de drijvende krachten van Bitcoin op macroniveau (d.w.z. aandelen en de dollar), is de vraag nu waar Bitcoin naar toe kan gaan. We hebben ons berekeningmodel gebruikt om te begrijpen hoe Bitcoin gewaardeerd zal worden in een bullish en bearish scenario.

In het bullish scenario bereikt wanneer de S&P 500 binnen 6-12 maanden ons koersdoel van $5.200, keert de DXY terug naar de technische support van 102 en krijgen we een koersdoel van $66.347 voor Bitcoin.

In het bearish scenario hertest de S&P 500 de dieptepunten op $3.650, bereikt DXY zijn maandelijkse kanaalweerstand op 112, en krijgen we een koersdoel van $13.600 voor Bitcoin.

Ons onderzoek geeft aan dat het risico/rendement voor aandelen over 6-12 maanden gunstig is. Wij verwachten dat belangrijke macro-aspecten, zoals desinflatie en dalende obligatierendementen, de S&P 500 omhoog zullen stuwen, en Bitcoin zal daarvan profiteren. De huidige koers biedt beleggers die op zoek zijn naar een hogere bèta een uitstekende mogelijkheid voor accumulatie.

Zoals jullie waarschijnlijk ondertussen wel weten, houden wij de DXY de laatste maanden in de gaten.

Er zijn enkele bewegingen geweest waarop wij hebben kunnen inspelen, maar de markt heeft zich niet enorm geëngageerd. Dit is waar de markt het geduld van de mensen op de proef stelt.

We zien momenteel dat de dollar begint te verzwakken en een adempauze nodig heeft. Door deze beweging zijn we een duidelijke structuur aan het vormen. De laatste run was zeer impulsief, en nu lijkt het erop dat we die double top aan het vormen zijn.

We weten nooit of dit effectief zo zal uitspelen, maar als dat zo is, dan staat ons een leuk einde van Q3 te wachten.

Parabolen breken altijd. De vraag is wanneer.

Dollar index nu 

Bitcoin Active-entiteiten zijn dalende. Het is op zijn zachtst gezegd behoorlijk triest, en dit geeft aan dat we ofwel aan het einde van de bearmarkt zijn, of dat we nog verder moeten vallen.

De Derivaten Divergentie

Hier wordt het interessant.

De open interest op call- en putopties is sinds januari 2022 gelijk gebleven voor de oude Bitcoin. Eigenlijk geen enkele speculatieve premie. Bitcoin is in wezen teruggekeerd naar een evenwicht en heeft de leverage en hype van de 2020-22-cyclus volledig achter zich gelaten.

Ethereum…wel, het was volledig ontgift…tot eind juni. Daarna is de open call-optie interesse geëxplodeerd. We zagen een 4x in het kopen van call opties over de laatste 3 maanden omdat een waanzin van speculatief kopen plaatsvond.

Let wel, deze callopties zijn TRADES, het zijn geen spotposities. Traders zetten groot in op hogere prijzen, maar zoals ik hierboven heb beschreven, wijkt dit af van de fundamentele factoren op basisniveau.

Dus –> als niet verwacht wordt dat de vraag zal veranderen, heeft deze speculatieve premie volledig te maken met de verschuiving van de dynamiek aan de aanbodzijde

Als we kijken naar de koersen waar deze call opties worden gekocht, is er een enorme concentratie rond de $2.8k tot $3.5k tot het einde van het jaar.

Klik op de afbeelding om te vergroten

Wij zien dat de accumulatie voor Bitcoin afgenomen is. De Accumulation Score zit zeer laag rond de 0,16 score. Dit weerspiegelt de afgenomen interesse van de marktdeelnemers.

Klik op de afbeelding om te vergroten

Terwijl whales momenteel niet te veel doen, blijven mensen zoals wij sats stacken. 

Dit is een soort overdracht van rijkdom van grote spelers naar mensen zoals ons.

Zodra wij bewijs vinden dat er nieuw geld op de markt komt, zullen wij het delen. Op dit moment zijn het alleen mensen die al in crypto zitten en meer geld in Bitcoin stoppen. 

Hoewel wij weten dat de mining community nog steeds zwaar onder druk staat en we nog steeds verkoopdruk in de miner position index opmerken, is de hash ribbon opgehouden met rood te kleuren. Dit wil zeggen dat we momenteel een factor minder hebben die de prijs van Bitcoin kan beïnvloeden

Hou er wel rekening mee

We moeten nog steeds goed kijken naar de reserves van miners en wat ze doen. Wij denken dat wanneer we nieuwe lows gaan opzoeken, de hash ribbon opnieuw rood zal gaan kleuren.

Miners verkeren namelijk al lange tijd in stress door de inflatie, lage BTC prijzen en stijgende energie kosten.

Dus ze proberen nog steeds hun portfolio-basis BTC-kosten in evenwicht te brengen met de BTC-prijzen. Miners zijn uiteindelijk nog steeds “bedrijven” en elk bedrijf in deze macro-omgeving probeert kosten te besparen en extra inkomsten te creëren.

Opvolging van dit aspect is essentieel momenteel…

De mining difficulty zit bijna op een ATH en is veel hoger dan de high voor de mining ban. De toenemende moeilijkheidsgraad betekent dat het duurder is om Bitcoin te minen en dat de productiekosten hoger zijn. Hierdoor staan miners momenteel zwaar onder druk

Sterke daling / lage BTC prijs + hoge hashrate + hoge enrgiekosten = niet goed voor miners en zorgt voor verkoopdruk

De bovenstaande zaken willen we als volgt samenvatten 

1. Bitcoin blijft achter ten opzichte van aandelen sinds de bodem van midden juni
2. De beste rendementen voor Bitcoin worden gezien wanneer de stijging van de S&P 500 geleidelijk plaatsvindt, wanneer de VIX zeer laag is en wanneer de dollar het meest verzwakt.
3. De recente waardestijging van de dollar is het gevolg van twee krachtige krachten: zijn rol als toevluchtsoord in een klimaat van toenemende onzekerheid in de wereldeconomie en de tightening van het monetaire beleid in de VS ten opzichte van zijn wereldwijde tegenhangers.
4. Onze prognose voor de dollar is negatief, omdat de dollar kan dalen als de Fed haar beleid versoepelt. Maar er is ook nog de onzekerheid in Europa die een tegenwind kan blijven vormen.
5. Ons onderzoek suggereert dat veel van de zorgen over de twee huidige belangrijkste drijfveren van de dollar al in de markt zijn ingeprijsd.
6. Ons model voorspelt een koersdoel van $ 66.347 in een bullish scenario en een koersdoel van $ 13.600 in een bearish scenario.
7. Het momentum op het wekelijkse timframe is nog steeds bearish, maar de onze liquidity divergence geeft aan dat het neerwaartse momentum zou kunnen omkeren.
8. Bitcoin blijft handelen tussen support ($20k) en resistance ($23k). Signalen van betekenis zullen worden gegenereerd bij een uitbraak of een doorbraak van deze range.
9. Bitcoin vindt historisch gezien zijn dieptepunt samen met de aandelenmarkt; met andere woorden, er is geen reden om te verwachten dat Bitcoin een nieuw dieptepunt zal vinden als aandelen dat niet doen.
10. De crypto-markt is momenteel NIET hot. Na bijna volledig gezuiverd te zijn van speculatieve premie, handelt Bitcoin nu waar het waarschijnlijk zou moeten zijn.
11. Het fundamentele vraagprofiel op de chain voor BTC en ETH is triest, zoals het altijd is in een laat bear stadium. Dit is een opportuniteitszone voor lange termijn houders, maar volgens mij een risicozone voor korte termijn speculatie.
12. De merge is eigenlijk de ENIGE gebeurtenis waar mensen naar kijken. Zij wedden hoofdzakelijk op de aanbodschaarste, die zal variëren van 85% tot 67% door vermindering van de uitgifte.
13. Een groot deel van de speculatieve premie in ETH is via in USD afgewikkelde opties en futures. Met andere woorden, mensen hebben veel ingezet op derivaten, minder op spot. Wees voorzichtig, want dit zet de deur open voor een sell-the-news event (wat een opportuniteitsdip kan zijn voor wie er op wacht)

Wij zien een heleboel traders, die met leverage werken, allemaal in dezelfde richting, op een semi-bekende risicovolle gebeurtenis.

De markt zit momenteel in een halving sfeer

Wat gebeurt er na elke Bitcoin halvering?

De markt verkoopt….

Dan herstelt het zich, en de markt gaat dan meestal naar hogere prijzen. Maar dit proces duurt altijd vele maanden om uit te spelen.

Iedereen die op dit gebied actief is, kent wel honderd verhalen over ‘een nieuw mainnet!’…. dat uiteindelijk een sell-the-news event was. De fundamenten van de vraag zijn niet geweldig voor crypto op dit moment. 

Speculatieve premies komen en gaan. Maar op lange termijn worden de fundamenten weer in evenwicht gebracht.

De Merge-gebeurtenis lijkt vooral gedreven te worden door het stemmen van de markt over de impact van de Merge-aanbodwijziging. Maar zoals we weten van Bitcoin-halvings, duurt het maanden om het te laten uitspelen in de werkelijkheid. Als de burn laag blijft, en de PoS uitgifte stijgt van de-risk validators, zou het een deel van dit narratieve evenwicht kunnen verstoren.

Bovendien zit de wereld in een moeilijke periode, dus kunnen en zullen er waarschijnlijk winsten worden genomen, vooral door trading firma’s die in USD denken. Alles om hun balansen van 2022 te herstellen.

Wees dus voorbereid en plan (al is het maar mentaal) een afbouw van deze speculatieve premie door de merge. Voor de ETH HDOLers kan de potentiële dip een kans zijn in het zicht van wat snel in angst zou kunnen veranderen. Voor de traders met leverage kan het een goede mogelijkheid zijn om tegen de trend in te trade. Bereid u voor, en weet wat u van plan bent te doen.